修订对港毛伯公市镇有什么意义,港毛伯公商场

日期:2019-09-13编辑作者:财经新闻

**离岸和在岸市场为何有利差?**

最主要的原因就是离岸和在岸市场缺乏可替代性,因在资本管制下,人民币无法在这两个市场自由流动.

由于人民币升值预期强烈,投资者对人民币的需求强劲,而目前离岸人民币的供给却受到限制.这种供小于求的情况显然会压低香港人民币产品的收益率,从亚开行10年期人民币债仅2.85%的息率可见一斑.

目前香港市场的人民币现货、可交收远期及债券交易,相对在岸市场都存在溢价.

这种溢价亦促使有条件的中国企业(尤其是短期内需要支付美元的进口企业)将人民币转到香港,以更具吸引力的汇价转换成美元.

**人民币贸易结算进展如何?**

跨境贸易人民币结算发展迅猛.数据显示,9月份经香港作交易的人民币跨境贸易结算量达299亿元人民币.去年7月人民币跨境贸易结算推出以来,截至9月底,经香港作交易涉及金额共计1,078亿元.

香港金管局10月底宣布,接获人民币业务清算行中银香港通知,今年人民币兑换年度配额80亿元人民币已用尽,认可机构可使用其持有的人民币长仓或向其他银行借入人民币,应对贸易结算需要.

分析人士认为,在当前国际游资围堵人民币升值、国内资产价格大涨,以及离岸人民币市场发展得如火如荼的态势下,中国政府可能希望暂时冷却这一火爆的市场,规范市场後再调整前行.

不过截至目前,尚未有企业从金管局与中国央行货币互换安排中提款.

**清算协议修订意味着什麽?**

很显然,允许香港人民币存款可在银行间往来转账,以及撤销企业将港元兑换为人民币的上限,将加速香港人民币投资产品的推出,并逐步构建人民币外汇现货及远期市场.

汇丰银行指出,银行现在可以代表零售以及公司客户,在银行间市场清算和周转人民币,为新的人民币金融产品的推出提供了新平台.这不仅巩固了香港离岸人民币中心的地位,亦为国外投资者持有以及投资于离岸人民币开辟了新路.

?生银行亦认为,清算协议修订最重大的突破莫过于香港会出现一个离岸人民币银行同业市场.当香港的人民币银行同业市场开始运作,香港可能形成一个两层的人民币外汇现货市场及人民币利率市场.

此外,一个人民币银行同业可交割远期市场(Deliverable forwards)将逐步建立.相信在香港的人民币外汇交易亦会较为波动,这可以让内地政府在人民币未完全自由兑换及内地金融市场未全面开放前吸取经验.

上周,中信银行(601998.SS)国际即与工银亚洲0349.HK完成香港首笔6,000万元人民币的一个月期外汇掉期;中信银行国际并与汇丰银行进行了一笔人民币现货买卖.

**可能的进一步举措**

最有可能在近期推出的就是"小QFII"计划.在这种框架下,离岸人民币将可以通过在香港的中资证券及基金公司投资内地股市和债券.

市场亦正期待在香港以人民币计价的IPO.与香港人民币债券一样,这将使得离岸人民币可以在离岸市场内部循环,而无需寻找途径回流内地.

此外,和人民币跨境贸易结算类似,目前也出现了关于以人民币结算FDI的讨论.有分析师认为,可以让香港处理50%流入中国的FDI,以及超过60%的中国对外投资.

而对于香港最早的人民币兑换业务来说,随着香港人民币投资产品逐渐增多,20,000元人民币的每日兑换额度显然会成为一个障碍.但是否提高上限则取决于中国政府对资本项目开放节奏的把握.

市场亦正期待在香港以人民币计价的IPO.与香港人民币债券一样,这将使得离岸人民币可以在离岸市场内部循环,而无需寻找途径回流内地.

此外,和人民币跨境贸易结算类似,目前也出现了关于以人民币结算FDI的讨论.有分析师认为,可以让香港处理50%流入中国的FDI,以及超过60%的中国对外投资.

而对于香港最早的人民币兑换业务来说,随着香港人民币投资产品逐渐增多,20,000元人民币的每日兑换额度显然会成为一个障碍.但是否提高上限则取决于中国政府对资本项目开放节奏的把握.

**可以提供哪些人民币业务?**

在清算协议修订後,对于个人客户及指定商业客户而言,不同帐户在同一家认可机构或不同认可机构之间的人民币资金转拨不再设限.

对于企业及其他非个人客户而言,企业客户开立人民币存款帐户不再需要有贸易背景做支撑.不论有关转拨是否与贸易结算有关,不同帐户之间亦可进行各种用途的资金转拨.

为企业客户提供的人民币与其他货币的兑换服务方面,参加行可就跨境贸易结算的兑换而产生的头寸与清算行平盘,但以有关贸易涉及的 结算或将结算的金额为限.

不过,个人每天兑换2万元人民币的上限尚未取消,且并不准许银行向个人客户及指定商户提供人民币贷款.

记者 陈敏/Saikat Chatterjee

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以下是围绕香港离岸人民币市场发展的一些问答.

**最近有哪些新的人民币交易?**

首个可交收人民币期权--汇丰控股于10月初的一周内成交了数宗交收人民币期权,涉及交易包括售予私人银行客户的澳元/人民币一个月期普通期权以及予企业客户的美元/人民币一年期普通期权.

首个10年期AAA评级债券--亚洲开发银行10月19日宣布,在香港发行12亿元10年期人民币债券,息率2.85%.此为香港市场上首个具有AAA评级的国际金融机构发行的人民币债券,亦是首只10年期人民币债券.

首笔以人民币计价并交收的IRS--为基于SHIBOR的两年期品种,利率为3.37%,交易对手为汇丰银行与德意志银行,中介为货币经纪公司利顺.

首个蓝筹公司发人民币债--市场消息称,招商局国际计划三周内在港发行企业人民币债券,为首只蓝筹股兼本港第四宗企业人债,规模介乎10-20亿元人民币,偏向发行较短期如两至三年期.

业内人士预计,市场将会推出更多外汇期货期权交易、掉期业务以及长期债券,以助推人民币贸易结算并深化债券二级市场.

**可能的进一步举措**

最有可能在近期推出的就是"小QFII"计划.在这种框架下,离岸人民币将可以通过在香港的中资证券及基金公司投资内地股市和债券.

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**离岸人民币对港元意味着什麽?**

在这个问题上,市场人士和分析师各执一词,分歧较大.

随着人民币流通量迅速增加,有分析师相信,港元最快可能会在两年内放弃与美元挂钩,改为与人民币挂钩.

而另一些分析师则认为,港币要转为和人民币挂钩必须在人民币完全可自由兑换,以及中国的资本项目开放达到比较成熟的阶段才有可能.

即便如此,这两个经济体的发展阶段以及具体情况有所不同,让香港完全跟随中国内地的货币政策的适用性仍存疑问.

**离岸人民币对港元意味着什麽?**

在这个问题上,市场人士和分析师各执一词,分歧较大.

随着人民币流通量迅速增加,有分析师相信,港元最快可能会在两年内放弃与美元挂钩,改为与人民币挂钩.

而另一些分析师则认为,港币要转为和人民币挂钩必须在人民币完全可自由兑换,以及中国的资本项目开放达到比较成熟的阶段才有可能.

即便如此,这两个经济体的发展阶段以及具体情况有所不同,让香港完全跟随中国内地的货币政策的适用性仍存疑问.

**新推出了哪些人民币产品?**

在清算协议修订前,香港人民币的投资渠道十分有限,仅可以做年息低于1%的存款、投资人民币债券,以及一些A股ETF;协议修订後,诸多人民币保险和存款产品涌现.

由于不同帐户之间的人民币资金转拨不再设限,客户可转拨人民币资金予其他人士或实体作各种用途,如购买财富管理产品等.此举激发了香港金融机构推出人民币产品的热情.

在清算协议签署当天,汇丰和渣打就宣布推出人民币产品,此後一周时间里,多家银行和保险公司均有人民币产品面世.推出保险产品的包括汇丰银行、中国人寿子公司中国人寿海外,以及中银人寿,回报率1.6%-3.5%不等.

推出人民币产品的主要有汇丰银行、?生银行、渣打银行、中信银行国际、交银香港和中银香港.品种包括一般的人民币存款,以及与利率或货币挂钩的存款,期满回报1.47%-3%不等.

上述产品的目标受众群既有零售投资者,亦有机构投资者,各产品有所不同.

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**离岸和在岸市场为何有利差?**

最主要的原因就是离岸和在岸市场缺乏可替代性,因在资本管制下,人民币无法在这两个市场自由流动.

由于人民币升值预期强烈,投资者对人民币的需求强劲,而目前离岸人民币的供给却受到限制.这种供小于求的情况显然会压低香港人民币产品的收益率,从亚开行10年期人民币债仅2.85%的息率可见一斑.

目前香港市场的人民币现货、可交收远期及债券交易,相对在岸市场都存在溢价.

这种溢价亦促使有条件的中国企业(尤其是短期内需要支付美元的进口企业)将人民币转到香港,以更具吸引力的汇价转换成美元.

此举为人民币国际化进程中的重要一步,配合近期跨境贸易人民币结算试点的扩大,料香港人民币市场的资金量和交易活动将出现明显增长.

香港10月28日电---自香港人民币清算协议7月19日修订以来,离岸人民币市场发展迅速.包括离岸现汇市场、可交收市场以及不可交收市场在内的诸多人民币市场已经形成并开始加速增长.

首个可交收人民币期权、首笔以人民币计价并交收的IRS以及首个10年期AAA评级债券,日前亦在香港崭露头角.

以下为近期离岸人民币市场发展的一些热点问答.

--审校 张喜良/曾祥进

**下一步会是什麽?**

由于目前香港人民币存量有限,市场仍处于最初的发展阶段,尚未形成公认的基准利率.待该基准利率形成後,料更多复杂的人民币产品将会出现.

这些复杂的产品可以现在市场上可以看到的其他货币的产品为参照,如资产证券化产品、信用违约互换等,但这仍需较长时间的发展才可能出现.

就下一步的发展来看,目前业界正在研究投资内地股市的"小QFII(合格境外机构投资者)"计划,以及让内地公司在香港以人民币IPO.

宝华世纪资本市场首席经济师及财富管理策略顾问陈宝明就指出,未来人民币产品会包括更多的内地公司在香港发行人民币债券,以及以人民币形式在香港IPO.

香港财经事务及库务局局长陈家强亦透露,政府正在争取尽快落实人民币回流机制,包括"小QFII",让在港的人民币有更多投资渠道.他预期,债券及基金将首先推出.

**离岸人民币流动性如何?**

香港人民币的主要来源包括:跨境贸易人民币结算、香港居民每天2万元的兑换额度以及内地访港游客的消费.其中,跨境贸易人民币结算占大部分.

得益于个人和公司将存款转换成人民币,以及一些贸易重新以人民币计价,香港人民币资金池加速扩容.根据金管局最新数字,香港人民币存款在8月底录得25.8%的明显增长至1,304亿元,单月劲增267亿元.

一些分析人士相信,在未来3-5年时间里,香港人民币存款可能会达到1-2万亿元.

随着资金池的逐渐扩大,离岸人民币市场交易量也出现明显改善.高盛的报告指出,目前可交收人民币每日交易量已达2-3亿美元,而7月份形成初期时仅有100-200万美元.

不过,和已经比较成熟的NDF以及在岸掉期市场相比,这一水平仍较低.目前美元/人民币NDF的每日成交量在20-30亿美元,而在岸掉期的日交易量则在200-300亿美元水平.

另有市场人士估计,目前离岸人民币现汇每日交易量大约在3亿美元.

在债券发行市场上,目前大多人民币债集中于2-3年的短端,主体主要为国内政策性金融机构和国有银行.债券二级市场的流动性相对较差,大多交易都集中在短期品种上.

不过,亚洲开发银行日前已经在香港发行首只10年期债券,将有助于完善收益率曲线,活跃二级市场交易.

香港11月18日电---自香港人民币清算协议7月19日修订以来,离岸人民币市场发展迅速.包括离岸现汇市场、可交收市场以及不可交收市场在内的诸多人民币市场已经形成并开始加速增长.

首个可交收人民币期权、首笔以人民币计价并交收的IRS以及首个10年期AAA评级债券,日前亦在香港崭露头角.而由于人民币贸易结算火爆,今年的兑换额度已提前用罄.

以下为近期离岸人民币市场发展的一些热点问答.

**前景和风险情况如何?**

市场人士预计,人民币存款和跨境贸易人民币结算量都会保持较快增长,预计到今年年底,香港的人民币存款可以超过1,000亿元.截至5月底,该数据为847亿元.

在跨境贸易人民币结算方面,全国上半年的人民币跨境贸易结算总量达706亿元,其中香港处理的占75%.?生银行预计到今年底,人民币跨境贸易结算量可达1,130亿元人民币.

不过,由于中国的资本项目尚未开放,人民币不能自由回流到内地,所以持有人民币的海外投资者尚不能直接投资内地的股市等市场.并且由于该市场仍处于发展初期,投资人民币产品仍存汇率等方面的风险.

此外,在修订後的清算协议下,企业兑换金额超过其银行拥有的人民币头寸而又与跨境贸易结算无关的,则清算行无必要与银行平盘.这意味着中银香港仍控制着流向银行间市场的人民币资金量.

--审校 张喜良

**离岸人民币流动性如何?**

香港人民币的主要来源包括:跨境贸易人民币结算、香港居民每天2万元的兑换额度以及内地访港游客的消费.其中,跨境贸易人民币结算占大部分.

得益于个人和公司将存款转换成人民币,以及一些贸易重新以人民币计价,香港人民币资金池加速扩容.根据金管局最新数字,香港人民币存款在9月底录得环比14.5%的明显增长,达到1,493亿元.一些分析人士相信,在未来3-5年时间里,香港人民币存款可能会达到1-2万亿元.

随着资金池的逐渐扩大,离岸人民币市场交易量也出现明显改善.高盛的报告指出,目前可交收人民币每日交易量已达2-3亿美元,而7月份形成初期时仅有100-200万美元.

不过,和已经比较成熟的NDF以及在岸掉期市场相比,这一水平仍较低.目前美元/人民币NDF的每日成交量在20-30亿美元,而在岸掉期的日交易量则在200-300亿美元水平.

另有市场人士估计,目前离岸人民币现汇每日交易量大约在3亿美元.

在债券发行市场上,目前大多人民币债集中于2-3年的短端,债券二级市场的流动性相对较差,大多交易都集中在短期品种上.不过,亚洲开发银行已在香港发行首只10年期债券,将有助于完善收益率曲线.

--发稿 陈敏/苏骏霖; 审校 杨淑祯

**最近有哪些新的人民币交易?**

首个可交收人民币利率互换期权--汇丰控股与法国巴黎银行成交了首宗基于七天期回购利率的一年期利率互换期权.买家为法国巴黎银行,期权价格定为3.45%.

首个蓝筹公司发人民币债--招商局集团有限公司周一以私人配售方式,在香港发行于2013年到期的人民币7亿元企业债券,息率为2.9%.

首个可交收人民币期权--汇丰控股于10月初的一周内成交了数宗交收人民币期权,涉及交易包括售予私人银行客户的澳元/人民币一个月期普通期权以及予企业客户的美元/人民币一年期普通期权.

首笔以人民币计价并交收的IRS--为基于SHIBOR的两年期品种,利率为3.37%,交易对手为汇丰银行与德意志银行,中介为货币经纪公司利顺.

首个10年期AAA评级债券--亚洲开发银行10月19日宣布,在香港发行12亿元10年期人民币债券,息率2.85%.此为香港市场上首个具有AAA评级的国际金融机构发行的人民币债券,亦是首只10年期人民币债券.

业内人士预计,市场将会推出更多外汇期货期权交易、掉期业务以及长期债券,以助推人民币贸易结算并深化债券二级市场.

香港7月26日电---香港金管局和中国人民银行上周一签署修订人民币《清算协议》,不再限制个人和企业于不同帐户之间的人民币资金转拨,亦不再限制企业兑换人民币的额度.

记者 陈敏/Saikat Chatterjee

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