煤改气相关机遇,大气治理等投资机会【云顶娱

日期:2019-09-30编辑作者:股票

    环保部、农业部联合印发《农用地土壤环境管理办法(试行)》,加强农用地土壤环境保护监督管理,保护农用地土壤环境,管控农用地土壤环境风险,保障农产品质量安全。我们认为《办法》出台是“土十条”落实的重要一步,有利于土壤监测与修复订单加速释放。重点关注高能环境、博世科、理工环科、永清环保。

    公用事业方面,京津冀大气治理形势严峻,关注煤改气受益标的。上半年京津冀地区PM2.5浓度同比上升14.3%;近日,北京市代市长、前环保部长陈吉宁开展环保督查时了解“煤改气”项目施工进展。今年以来,3月,环保部发布京津冀大气污染治理规划,要求京津冀“2+26”城市10月底每个城市完成5-10万户煤改气或煤改电,总量300万户;5月,财政部为“2+26”城市批下专项补贴,直辖市、省会和地级城市分别为10亿、7亿和5亿元每年。我们假设京津冀周边改造300万户顺利完成,其中80%为煤改气,每户成本为7000元(包括燃气管道接驳费4000元/户+壁挂炉采购3000元/户),则今年京津冀周边地区居民煤改气市场168亿元,按每户用气1500立方米每年,气价2.2元/立方米估算,今年取暖季京津冀地区天然气市场增量80亿元;工业方面,“十三五”规划中要求以京津冀等地为重点推进煤改气,替代燃煤锅炉18.9万吨,按15-20万元/蒸吨的改造成本估算,十三五期间改造市场空间约300亿元。煤改气加速推进,利好天然气、壁挂炉业务,重点推荐百川能源、迪森股份。

    投资组合:【启迪桑德】+【碧水源】+【理工环科】+【迪森股份】+【中天能源】+【三峡水利】+【大众公用】+【蓝焰控股】

    我们认为,十月份开始环保行业将进入政策密集落地期,并且不排除出现超预期的政策文件。之后直到年底,行业将迎来订单的加速落地期,有望对环保公司的全年业绩表现形成进一步利好。

    本周各板块涨幅明显,公用事业与环保板块下跌0.48%。上个交易周,沪深300下跌0.38%,上证综指上涨0.27%,创业板指数下跌0.83%。申万公用事业与环保板块下跌0.48%,环保各三级子版块涨幅居多,涨幅前三名的是水务(1.77%)、环保工程及服务(0.30%)、热电(0.24%);跌幅前三名的是新能源发电(-0.76%)、水电(-0.48%)、燃气(-0.35%)。

    因环保电价或被取消,煤电业绩进一步承压,煤电业绩改善需煤价有更大幅度调整。电力方面,推荐电改标的【三峡水利】:三峡集团持续增持,巩固公司第二大股东地位,公司有望成为三峡集团在重庆的售电平台并成为电改的突破口。燃气方面,推荐【中天能源】:公司在油价底部并购加拿大NewStar和LongRun两个油气资源项目,江阴和潮州LNG接收站建设不断推进,公司积极打造天然气全产业链,业绩有望进入高增长通道;推荐【大众公用】:混改+海外并购+创投齐发力,未来发展值得期待;推荐【蓝焰控股】:A股稀缺煤层气标的。

    宁夏通过《大气污染防治条例》,将实行煤炭消费总量控制、要求环保部门对大气污染物排放不达标的企业实行督办整改。

    公用事业与环保个股方面,五成标的上涨。涨幅前三的个股为百川能源(12.35%)、怡球资源(11.06%)、科达洁能(10.56%)。跌幅前三的个股为中原环保(-11.46%)、明星电力(-9.18%)、文山电力(-5.89%)。

    风险提示:政策推进力度不及预期、PPP订单释放不及预期。

    我们看好四季度环保板块行情,重点关注:1)“煤改气”利好天然气产业链,推荐迪森股份、百川能源、蓝焰控股;2)督察高压推进工业大气治理,推荐大气治理龙头清新环境、龙净环保;3)环保细分领域龙头次新股,推荐上海洗霸、久吾高科。

    一周观点

    公用事业:持续关注火电国改和业绩改善双重机遇。1)国企改革:聚焦煤电等重点领域内行业内、产业链上下游间的改革和重组,据国电电力、中国神华6月4日各自公告,中国神华、国电电力因各自控股股东拟筹划涉及公司的重大事项,将于6月5日起停牌;2)煤电业绩存在着改善空间:若煤价在2017年内持续下跌,煤电业绩有望实现环比改善;即使煤价在2017年内维持高位震荡,则根据煤电联动规则,2018年初上网电价将有上调的预期,煤电业绩或触底反弹。

    各地秋冬季大气污染治理进入攻坚阶段。近日四川省印发《2017—2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》,要求加强“散乱污”企业整治、加强燃煤锅炉整治、加快推进VOCs综合治理。

    环保方面,中央环保督查动真格,推荐京津冀大气治理标的。近日,第三批中央环保督查组向山西等七省市反馈督察意见,办结3.1万件环境问题举报,远超前两批的1.2万件、1.5万件。同时第四批中央环境保护督察将于7月底展开,对剩余督查将对剩余四川、吉林、浙江、山东、海南、西藏、青海、新疆共8省区进行,根据其要求,无法升级改造达标排放的企业,9月底前一律彻底关停。我们认为,本次中央层面督查力度空前,环保政策与压力直接传递至地方政府,倒逼地方层面高度重视,如广州将环保考核与干部任用直接挂钩,各省市也迅速高标准确立整改方案。带来的影响:1)“散乱污”小企业是督查重点,无力承担环保费用的将停产、关闭;在行业供需格局改善后,企业提升环保水平,恢复生产;2)大企业虽环保达标率相对高,但也面临持续性环保高压,将逐渐更新环保设备、重制环保系统,从源头上解决环境问题;3)以往环保公司技术能力与处理效果差别不大,拿单能力是核心竞争力,若环保督查力度持续,环保公司间的差距就将显现出来,真正技术实力强、管理水平高、有能力提供综合性服务的环保龙头公司将脱颖而出。同时,环保部派出的大气污染防治强化督查组已完成八轮次督查工作,并针对河北、河南两省落实大气十条进行首轮次深入检查,催生龙净环保、清新环境的投资机会。我们认为2017年是“气十条”的收官之年,下半年监管将再加码。另外,五部委部署土壤污染状况详查,环保部发布四个土壤监测新标准,关注土壤修复、环境监测标的。推荐标的:清新环境、龙净环保、北控水务、碧水源、启迪桑德、上海环境、东江环保。

    上周,上证综指下跌0.15%,深圳成指下跌0.65%,创业板指下跌0.78%,环保板块下跌1.72%,环保板块跌幅较上周有所收窄,市场持续低迷。当前,我们仍然首推低估值、有业绩支撑的行业龙头白马股。固废领域,推荐固废全产业链龙头【启迪桑德】(2017PE23.7x)。

看好四季度环保板块行情,重点关注三条投资主线。周五环保板块大涨,我们认为主要原因因:1)环保是党和政府近期关注的主要议题之一,相关政策法规或将加速落地;2)第八次全国环境保护大会预计于年底召开;3)板块在7月超跌后,估值修复趋势不变;4)督察整改、“气、水十条”考核、环保税开征等多重因素催化;5)三季报即将出炉,环保股仓位偏低,具有战略配置机会。

市场回顾

    水环境综合治理领域,推荐膜技术龙头【碧水源】(2017PE21.4x),推荐水质监测龙头【理工环科】(2017PE26.3x)。京津冀大气污染防治近期动作不断,环保部出台《关于京津冀执行大气污染物特别排放限值的公告(征求意见稿)》,原环保部长陈吉宁担任北京市代市长,京津冀跨地区环保机构试点工作有望启动,中央财政支持北方地区冬季清洁取暖试点工作启动,环保部督查持续推进。煤改气为京津冀大气污染治理重要手段,有望受益于京津冀大气治理加速带来的市场需求释放,推荐【迪森股份】(2017PE31.6x),公司“小松鼠”壁挂炉作为国内知名品牌,受益于京津冀大气治理进程,销量有望超预期。

环保:持续看好白马龙头,关注京津冀大气治理、煤改气相关机遇。

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