云顶娱乐转型效果显现,明泰铝业

日期:2019-09-22编辑作者:商务

2015年10月,为进一步做大做强主业,明确公司战略转型,使公司逐步向能源生产商转变,新潮能源再次启动重大资产重组程序,以发行股份及现金支付的方式收购鼎亮汇通100%财产份额。该资产收购已于2017年7月完成资产过户手续。本次收购完成后,新潮能源间接拥有位于美国德克萨斯州二叠盆地的Howard和Borden油田资产。2017年8月鼎亮汇通正式纳入公司合并报表范围。

    风险提示:募投项目不达预期,铝价大幅下跌。

    第二块油田提前并表,预计2017年业绩同比大增6.2亿元。公司7月8日公告第二块油田已经完成过户,预计并表时间提前到8月。我们测算第二块油田2017-19年净利润10/23/36亿元,今年将并入4.5亿元净利润,大幅增厚公司业绩。预计公司2017-19年归母净利润4.4/24.0/36.3亿元,使2017年业绩同比大幅增长6.2亿元。

随着中国经济的发展,产业亟待转型升级的趋势愈发明显。早在2014年,新潮能源董事会做出的转型决策,极具前瞻性,及时地放弃了过度竞争失去成长性和盈利能力的传统业务,转而寻求获得产业上游的优质能源资产,为未来公司的持续发展,打下了牢固基础。

转型高端装备制造业效果初现,公司业绩进入高速成长期:公司瞄准铝材在交通运输及轨道车辆市场的应用已上马了“高精度交通用铝板带项目”及“年产两万吨交通用铝型材项目”,未来公司将募集资金投资“年产12.5万吨车用铝合金板项目”,公司战略布局稳步推进,逐步实现从传统加工企业向高端装备制造企业转型升级。2016年公司实现净利润同比增长55.6%;2017年第一季度公司实现净利润同比增长44.6%,扣非净利润同比增长79.5%。战略转型效果初显现,同时公司股权激励到位,公司业绩可持续高增长确定性强。

    中长期看涨油价,Permian产量领跑美国。在欧佩克减产和削减上游投资影响下,油价中长期看涨;第二块油田所在的Permian盆地资源条件优越,是美国石油增量的领头羊,具有广阔开发前景。

在完成上述两项重大资产重组后,2017年12月,新潮能源完成对境外子公司的整体架构整合和调整,目前公司主营业务为石油及天然气的勘探、开采和销售。2017年公司的收入来源为海外石油及天然气的销售。

    与中车四方深度合作,形成新的利润增长极:公司通过三步走战略与中车四方深度绑定,一是公司与中车四方合资设立了郑州中车轨道交通装备有限公司,未来将形成500节/年的轨道车辆生产能力。二是公司在荥阳市设立了全资子公司实施本项目,作为中车四方的对口供应商。三是公司与中车四方签订战略合作协议,中车四方提供技术支持协助公司尽快形成生产能力,培育公司成为中车郑州基地的车用零件主要供应商。2016年由郑州明泰交通新材料实施的“年产2万吨交通用铝型材项目”生产的地铁车体大部件已开始交付郑州中车,未来将成为公司新的利润增长极。

    产量大超预期,价格弹性高。第二块油田1P储量1.7亿桶,完全成本仅24美元/桶,且实际产量较预期大幅超出67%。预计2017-19年,油价每涨10美元,第二块油田利润弹性为4.1/6.4/8.5亿元。

过去一年,国际原油市场基本面不断改善,产量供应、需求、库存等各层面均呈现向好态势,市场向再平衡状态进一步迈进。一方面,2017年全球经济走势发展强劲,原油需求不断提高;另一方面,欧佩克和非欧佩克国家推行的减产计划对市场平衡逐渐产生实质性的促进作用。种种利好因素导致 2017年国际原油市场逆转颓势,油价走势呈现V型反转。进入2018年,国际原油期货仍在节节攀升。油价的向好趋势,极度有利于增强新潮能源的盈利能力。

    盈利预测与评级:预计公司2017-2019年归母净利润为3.91、5.59、7.64亿元,同比分别增长45.2%、42.9%、36.8%,对应EPS 为0.76、1.09、1.49元,对应PE 分别为15.9、11.1、8.1倍,首次覆盖,给予强烈推荐评级。

    风险提示:油价大幅下跌,产量不及预期

2018年1季度,公司营业收入为96649万元,同比增长1551.65%,随着未来全球经济的进一步向好和公司各项优势的逐步发挥,新潮能源的业务有望持续较快增长。

    公司瞄准汽车轻量化市场的需求,打造公司未来业绩高增长又一重要推动力。公司拟非公开发行募资12.15亿元投资“年产12.5万吨车用铝合金板项目”,建设期2年,项目达产后预计实现收入22亿元/年,年均净利润1.4亿元。该项目将对现有(1+4)热连轧生产线进行升级改造并进军高附加值汽车用铝合金板领域,极大的优化公司产品结构,提高公司盈利能力。

维持增持评级,维持目标价4.9元。我们维持17-19年EPS0.02/0.03/0.03元,考虑到并表第二块油田时点可能提前到2017年8月,我们将上次测算的并表后2017-19年EPS从0.04/0.33/0.50元,调整为0.06/0.33/0.50元。维持目标价4.9元,维持增持评级。

此外,公司两处油田资产均地处Permian盆地,位于美国德克萨斯州西部和新墨西哥州东南部,是目前美国页岩油的核心产区。根据美国能源信息署数据显示,近三年Permian盆地的钻机数为美国各盆地之首,常规石油储量和开采量也都长期保持较高水平。其中Howard和 Borden油田资产位于Permian盆地的核心区域,即Midland盆地,位置可谓 “核心中的核心区域”,紧挨美国着名页岩油企先锋自然资源(Pioneer Natural Resources)的区块。地理位置紧靠美国最大的炼油区域,产业的集聚效应明显。

从年报来看,2017年新潮能源营业收入为152253万元,同比增长526.28%;归属于上市公司股东的净利润为36651万元,一举实现扭亏;经营活动产生的现金流量净额为66681万元,同比增长144.59%。

2014年11月,为实施公司的发展战略,进军油气资源行业,新潮能源启动了重大资产重组程序,通过发行股份的方式收购浙江犇宝100%股权。该资产收购已于2015年11月办理完成资产过户手续。本次收购完成后,新潮能源间接获得了位于美国德克萨斯州二叠盆地的Hoople油田资产。2015年12月浙江犇宝正式纳入公司合并报表范围。

石油储量是衡量油田资产价值的关键指标。公司油田的石油储量经美国储量评估机构Ryder Scott测定,储量不确定性风险较小,可靠性程度较高。截至2017年12月底,公司所属油田资产1P储量为26062.3万桶,2P储量为50127.3万桶。储量优势非常明显。

2014年新潮能源第九届董事会成立后,经充分调研、反复论证,重新制定了符合公司发展的长远战略,将公司未来产业发展方向定位于海外石油及天然气的勘探、开采及销售,同时将原有传统产业逐步予以剥离,截至2016年年底,公司原有传统产业已全部剥离完毕。

日前,山东新潮能源股份有限公司(下称“新潮能源”或“公司”,600777.SH)发布了2017年年报和2018年1季度季报。从两份报告披露的各项数据来看,新潮能源历时近四年的业务转型初步获得成功,公司由此驶入业绩稳健增长的新车道。

分季度来看,公司2017年1-4季度的营业收入分别为5851万元、5773万元、 47057万元、93569万元;归属于上市公司股东的净利润分别为1989万元、2084万元、7653万元、24923万元,经营数据的轨迹清晰标明,公司开始脱胎换骨,随着2017年8月鼎亮汇通正式纳入公司合并报表范围,新潮能源转型效果显现,回归了业绩增长的快车道。

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