私募面临摘牌风险,新三板私募机构整改步入倒

日期:2019-10-12编辑作者:商务

旧《通知》显示,全国股转系统在现行挂牌条件的基础上对私募基金管理机构新增了8个方面的挂牌条件。如管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上;私募机构及其股东、董事、监事、高级管理人员最近3年不存在重大违法违规行为,不属于中国证券基金业协会“黑名单”成员,不存在“诚信类公示”列示情形;创业投资类私募机构最近3年年均实缴资产管理规模在20亿元以上,私募股权类私募机构最近3年年均实缴资产管理规模在50亿元以上;已在中国证券基金业协会登记为私募基金管理机构,并合规运作、信息填报和更新及时准确等。

    新三板做市指数(899002)收盘1011.87 点,环比下降0.34%。

“新三板挂牌对于私募机构是把双刃剑。”李兵认为,对于挂牌私募而言,是否继续留在新三板取决于其在新三板挂牌的初衷,是为了打通融资通道做大主业,还是提升知名度,借助金融工具做创新业务,或者是通过融资手段进一步实现资本运作。

一年多过去了,细则终于明确。“明确自查规则,不合格即摘牌,不摘牌也被管。新《通知》明确了原先含义模糊的地方。”分析人士表示。

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企巢新三板学院院长程晓明认为,这次细则对私募机构提出了两点要求:首先要求私募公司收益不能主要依靠投资,即使是投资收益,投资方式也应以跟投为主而不是主投,因为跟投形式更能反映私募机构的投行能力与研究能力,而投资收益更多反映的是公司资金规模。还有就是对私募资产管理规模提出了要求,实际上也是抬高私募机构挂牌新三板的门槛。

据了解,全国股转系统指定披露日,挂牌私募机构与主办券商应分别披露自查整改报告和核查报告。不符合自查整改条件的挂牌私募机构应同时披露终止挂牌的风险揭示公告,并于T+1日停牌一日。T+2日不符合整改条件的挂牌公司应复牌;复牌期间,挂牌公司与主办券商应当持续披露终止挂牌风险。T+7日,不符合整改条件的挂牌公司完成强制摘牌。

    新三板成交额和估值上周市场成交金额为34.97亿元,环比下降7.17%。其中做市转让交易金额为9.67 亿元,环比下降14.57%;协议转让交易金额25.3 亿元,环比减少4%。截至10 月27 日,新三板的PE(TTM,中值,剔除负值)为22.48 倍,市盈率排前三的是公用事业(31.64)、能源(27.88)、医疗保健(25.46)。

此次自查细则明确了自查整改范围是在中国证券投资基金业协会登记为私募投资基金管理人的挂牌私募机构,也就是说未登记为私募管理人的不纳入自查整改范围。

关于收入占比指标的计算口径,在此前的挂牌私募管理规定中要求,“管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上”,但并未说明“管理费收入与业绩报酬之和”和“收入来源”的计算口径。此次新《通知》明确规定:“管理费收入与业绩报酬之和”包括“管理费收入、业绩报酬、投资顾问费收入、跟投收益”;“跟投收益”的计算口径应以私募机构作为基金管理人在其管理基金中的出资额不超20%部分带来的收益为计算依据;“收入来源”包括“管理费收入、业绩报酬、投资顾问费收入、投资收益、公允价值变动损益”。

上周新三板成指(899001)收盘1302.55 点,环比上涨0.33%;

将子公司作为自查主体,九鼎保牌

2016年5月27日,全国股转系统发布《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》,要求“已挂牌的私募机构,应当对是否符合旧《通知》新增挂牌条件进行自查”。

云顶娱乐,    新三板挂牌企业数量上周挂牌家数为16 家,环比减少4 家。挂牌总股本为3.94 亿股,挂牌流通股本为0.48亿股。行业主要集中在渔业、软件和信息技术服务业、电气机械及器材制造业等。

特别值得注意的是,此次细则与“新八条”不同的地方在于,《通知》规定了在中基协登记为证券类私募机构,即私募证券投资基金管理人的挂牌私募机构,不得通过全国股转系统进行融资。

“挂牌私募机构数量不多,但影响力较大,属于新三板一个重要板块,因此,加强监管很有必要。”关于此次私募整改的意义,东北证券 研究总监付立春认为,不少挂牌私募机构在前两年融资金额较大,在新三板市场融资规模中占有很大比重。此次监管细则比较严格,有利于规范市场,保护中小投资者的利益。同时,规则的指引性、操作性较强。

    新三板要闻一览全国股转公司于上周五正式发布《关于挂牌私募机构自查整改相关问题的通知》,要求挂牌私募机构应当在今年11 月10 日前向全国股转公司提交整改报告。通知一方面明晰了私募机构管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上审查标准,以期引导私募将主要精力放在“代客理财”主业上;另一方面,细则规定“证券类私募”不能通过新三板融资,部分私募机构或面临业务的变更。全国股转公司表明将对未提交、在指定披露日未披露自查整改报告或虽提交自查整改报告但经审查不符合整改条件的挂牌私募机构予以摘牌严惩;而已完成自查整改的挂牌私募机构,及未在基金业协会登记为私募管理人但其合并报表范围内的子企业登记为私募管理人的挂牌公司,其后续融资行为应严格遵守《通知》的相关要求。《通知》对私募机构的严格监管旨在促进其着眼于长期的投资管理和规范性操作,尽管短期市场或面临一些调整,大概率将有机构存在摘牌风险,但中长期来看将有利于优化市场环境,对新三板健康发展更多地起到正面作用。

但盈科资本副总裁、高级合伙人李兵表示,九鼎的模式不一定可以被其他私募公司复制。“九鼎从最初在新三板挂牌发展到现在已经不是完全意义上的私募公司,九鼎集团已经向金控迈进,旗下多个业务板块对应的监管层都有监管要求,例如私募板块其子公司就必须符合中基协的要求。”

如对于收入占比指标,全国股转系统给出了明确的计算口径,并要求涉及收入占比的计算,以2016年年度财务报告的合并财务报表数据为依据,所引用的财务数据应经具有证券期货业务资格的会计师事务所审计,并由其出具专项审计意见。

    新三板融资额上周63家新三板企业发布定增预案,计划募集资金36.74亿元,环比上周57 家定增预案以及24.66 亿元融资,分别增加6 家和12.08 亿元。行业主要集中在软件与服务、资本货物、商业和专业服务、技术硬件与设备等。

值得注意的是,《通知》规定,已完成自查整改的挂牌私募机构,及未在中基协登记为私募管理人但其合并报表范围内的子企业登记为私募管理人的挂牌公司,其后续融资行为应严格遵守《通知》的相关要求。而九鼎集团的子公司昆吾九鼎目前主要从事私募股权投资业务,九鼎集团也将子公司昆吾九鼎作为此次自查整改的主体进行了自查,并且各项条件符合规定,现在看来九鼎集团或能免于摘牌。

“挂牌私募机构自去年的新规发布后走上差异化发展的道路,而此次新《通知》的发布,如果以2016年年报披露的收入比例情况计算,部分机构可能无法达标。”分析人士坦言,此外,在基金业协会登记为证券类私募机构的挂牌私募机构,不得在全国股转系统进行融资。自查整改的最后期限将至,挂牌的私募机构们将何去何从,值得关注。

《通知》要求,“管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上”,其中,“管理费收入与业绩报酬之和”应包括“管理费收入、业绩报酬、投资顾问费收入、跟投收益”;“收入来源”应包括“管理费收入、业绩报酬、投资顾问费收入、投资收益、公允价值变动损益”。收入占比计算则以2016年年报合并财报数据为准。

业内人士表示,此次对私募机构的要求标准严格,意味着对挂牌机构的规模和资质提高了门槛,部分新三板私募机构大概率存在摘牌风险;同时,进一步明确限制类金融机构通过新三板融资,在大方向上直指防范金融“脱实向虚”。

润资投资有限公司董事长、企巢新三板无锡分院院长陈志荣表示,从新规中对收入占比、融资限制等要求来看,监管层还是鼓励私募机构加强投资水平,同时,希望私募机构将募集资金投到新三板企业,形成新三板自我循环。 :

一年多过去了,新三板挂牌私募机构的自查整改终于在新《通知》中有了明确指引。此次新《通知》对自查整改的范围、财务报告依据以及相关指标的计算口径均给出了明确的说明,并对相关私募机构下达了完成整改的时限。

对此,中科招商相关负责人没有给出正面回应,只是称,在限定时期之前会给股转系统上报整改方案,但方案的具体内容现在不便透露。中科招商会积极整改争取符合《通知》要求。

提交整改报告最后期限将至

对于跟投收益,监管层要求私募机构作为基金管理人在其管理基金中应以出资额不超过20%的部分带来的收益作为计算依据。

而对未提交、在指定披露日未披露自查整改报告,或虽提交自查整改报告但经审查不符合整改条件的挂牌私募机构,全国股转系统将予以摘牌。

“选择摘牌可能是出于几方面的考虑,一是督导和信息披露成本高而新三板融资又不行,实际挂牌新三板并没有给企业带来多大帮助;二是监管导致资金端的收紧,部分私募受到影响较大,而新三板挂牌对募资又有严格要求,摘牌后灵活性更大。”上述券商场外市场部总经理解释道。

联讯证券研究院新三板研究组组长彭海认为,此次对私募机构的要求标准严格,意味着对挂牌机构的规模和资质提高了门槛,部分新三板私募机构大概率存在摘牌风险;同时,进一步明确限制类金融机构通过新三板融资,在大方向上直指防范金融“脱实向虚”。 :

在资产管理规模上,《通知》要求,“创业投资类私募机构最近3年年均实缴资产管理规模在20亿元以上,私募股权类私募机构最近3年年均实缴资产管理规模在50亿元以上。”

多处模糊规则得到明确

市场有观点认为,当初要求整改就是因为有些私募公司主业跑偏了,而如今发展成了大型金控的公司可以免于自查整改,那些还在做着股权投资主业的公司却要遭受自查要求的检验。

细则明确,挂牌私募机构即将面对最后的通牒。全国股转系统要求,挂牌私募机构应当在2017年11月10日前向全国股转公司提交整改报告。主办券商应当对其持续督导的挂牌私募机构自查整改情况进行核查,出具核查报告,与自查整改报告一并提交。挂牌私募机构自查整改报告和核查报告应当逐项说明是否符合旧《通知》规定的条件,并列明计算过程和计算依据。挂牌私募机构与相关中介机构出具的文件应保证真实、准确、完整。

不合规挂牌私募将被摘牌

全国股转系统10月末发布了《关于挂牌私募机构自查整改相关问题的通知》,对自查整改多项要求进行了详细说明。根据要求,未在11月10日提交自查整改报告或不符合整改条件的私募机构将被强制从新三板摘牌。

私募机构挂牌门槛提高

根据申万宏源证券 统计,全国股转系统数据显示,在新三板挂牌企业中,26家公司从事私募业务,剔除10家并未在基金业协会登记为私募基金管理人的机构,本次涉及16家挂牌主体须参与自查整改。

《中国经营报》记者注意到,老牌私募中科招商在中基协登记的就是私募证券投资基金管理人。就算中科招商能够满足挂牌要求继续留在新三板,若新三板融资受阻,那继续留在新三板对中科招商的意义何在?

加强私募机构监管势在必行

某券商场外市场部总经理告诉记者,这次细则明确之后,肯定有部分挂牌私募因不符合要求而被摘牌,也不排除有些挂牌私募认为继续在新三板挂牌对自身没太大帮助而选择终止挂牌。

除了这8个方面的挂牌条件,全国股转系统还提出实施差异化信息披露及监管要求,且要求挂牌私募机构进行整改工作,整改期为1年。

事实上,“新八条”出台后,就有一些原挂牌私募机构选择“逃离”新三板。其中私募巨头合晟资产就在今年新三板私募一年整改大限前夕,选择主动终止在股转系统挂牌。

关于自查整改的范围方面,新《通知》显示,2016年5月27日旧《通知》发布之日,在中国证券投资基金业协会登记为私募投资基金管理人的挂牌私募机构纳入自查整改范围。

新三板挂牌私募的自查整改细则终于落地。全国股转系统10月底下发《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》,明确了整改范围、统计口径,并且下了最后通牒:挂牌私募机构应当在2017年11月10日前向全国股转公司提交自查整改报告,在规定期限内未提交、整改没通过的挂牌私募都要被强行摘牌,关注创业板交易规则。

而九鼎集团恰恰没有登记为私募管理人,其在去年“新八条”出来之后就快速出具了自查报告,报告中表示,“作为新三板的挂牌公司,我是金控集团,并不适用股转上述规定,无须整改”。

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